A | 最近，国际货币基金组织（IMF）的一把手和二把手接连发声警告“灰犀牛”： IMF总裁“一把手”格奥尔基耶娃表示，私募信贷市场规模已突破2.3万亿美元，远超监管与数据监测能力，是她“夜不能寐的风险之一”。 8月26日，在兴业银行成立38周年之际，该行正式发布全新品牌口号“以专业，共兴业”。
B | IMF报告指出，私募信贷基金的高杠杆、低透明度，可能成为下一轮信用紧缩的触发点。
C | 从“真诚服务，相伴成长”到“以专业，共兴业”，服务的“真诚”底色不变，价值共享的方向不变，变的是从“温馨相伴”升维至“专业共进”，以专业提升服务、增进价值、穿越周期。 这六个字既是对历史的传承，更是对时代的宣示：赓续“专家办行”方略，坚守服务实体经济初心，与时代同行共进，以专业能力全面建设一流价值银行，以专业金融力量助力国家伟业长兴、产业兴盛、企业兴旺、家业长青。 同时IMF的“二把手”第一副总裁、前首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）称美国股市如果崩盘，将可能引发比2000年互联网泡沫更严重、更全球化的经济危机。 兴业银行始终将“专家办行”深植于发展血脉，准确把握经济社会发展大势，凭借先人一步的专业洞察、深厚的专业积淀，在绿色金融、投资银行、资产管理、金融市场、同业合作等领域开拓创新，构筑起差异化竞争优势，与实体经济相伴成长、共同兴业。 以绿色金融为例，兴业银行在“两山理念”提出当年即率先探索绿色金融业务，成为国内绿色金融先行者。此后二十年磨一剑，持续锻造专业化能力，在节能减排贷款、排污权金融、碳金融、绿色金融债券、蓝色债券等领域创下多个“第一”，构建了涵盖信托、金融租赁、基金、理财等在内的集团化、多层次、综合性绿色金融产品服务体系，走出了一条“寓义于利、点绿成金”的可持续发展道路。
D | 近年来，兴业银行顺应“地产-基建-金融”旧三角循环向“科技-产业-金融”新三角循环转变趋势，积极布局科技金融、普惠金融、能源金融、汽车金融、园区金融“五大新赛道”，擦亮科技金融、绿色金融、财富银行、投资银行“四张名片”，同步设立金融科技研究院、碳金融研究院、东南亚研究院，实施科技人才万人计划、绿色金融人才万人计划，实现战略转型与专业能力提升同频共振，推进高质量发展不断取得新突破。 “十五五”规划首次将“加快建设金融强国”写入国家五年规划。并称如果出现类似2000年的崩盘，美国家庭可能损失超20万亿美元，外国投资者损失约15万亿美元。纵观全球金融发展史，金融强国无不拥有强大的金融机构，强大的金融机构无不拥有一流的品牌。
E | 这两个看似独立的警告，实则指向同一条暗流：全球金融体系的脆弱性正在加深，而结果或是史诗级财富大重置。 IMF对股票崩盘严重性的估算 IMF的“二把手”第一副总裁、前首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）公开表示： 若出现与互联网泡沫相当幅度的回调，可能会抹去美国家庭超过20万亿美元的财富，约相当于2024年美国GDP的70%…… 全球层面的后果同样严峻。当前，银行业进入“低利率、低息差”时代，发展模式也从规模扩张转向提质增效、精耕细作，客户需求更趋综合化、多元化、个性化，对专业服务能力提出更高要求。 在“十五五”开局之年，兴业银行制定实施新一轮五年发展规划，坚持以数智化、绿色化、国际化、综合化、生态化为引领，围绕现代化产业体系建设深耕产业金融，持续擦亮“四张名片”，全面建设一流价值银行。战略在升级，但专业化服务能力的底座不变，共同兴业的目标始终不变。海外投资者可能面临超过15万亿美元的财富损失，约为世界其他地区GDP的20%。
F | 相比之下，互联网泡沫破裂时海外损失约2万亿美元，按今日价值约4万亿美元，占当时世界其他地区GDP的不到10%。 回顾38年发展历程，专业不仅内化为兴业的基因，更沉淀为兴业的鲜明特色和优势，在专业赋能下，兴业银行始终与实体经济发展同向而行，与客户相伴成长、共同兴业。 新时代新征程，真诚依然是服务的底色，但面对时代变迁、技术变革、产业升级和客户需求变化，专业成为穿越周期、应对变局的底气。
G | 虽然上面提到的数字非常吓人，但是需要指出的是，吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）的这段话不是一个“预测”，而是一个“情景分析”或更确切地说是“压力测试”： 其核心逻辑是：今天的市场规模和全球对美国资产的敞口远大于2000年，因此同等幅度的下跌将造成大得多的损失。
H | “以专业，共兴业”，不仅延续了兴业银行“为金融改革探索路子、为经济建设多做贡献”的初心使命，也进一步凸显了新发展阶段下，以专业能力服务国家战略、服务实体、服务民生的价值追求——这是38岁兴业银行的答案，也是面向未来的承诺。 品牌是企业最宝贵的无形资产，也是核心竞争力的集中体现。
I | 未来，兴业银行将把“以专业，共兴业”的品牌主张落实到专业化人才队伍、专业化产品服务、专业化风险管控、专业化生态体系等方方面面，在为客户创造价值的同时为自身、为股东创造更多价值，实现经济效益、社会效益、环境效益的有机统一，让共同兴业的美好愿景成为触手可及的生动图景。 具体而言： 互联网泡沫破裂时（2000年～2002年），市场经历了巨幅下跌：以科技股为主的纳斯达克指数（NASDAQ）从高点到低点下跌了约78%；范围更广的标准普尔500指数（S&P 500）下跌了约49%。 当然以上都是从高点的最大下跌幅度，为避免用极端值，很多情景分析会取35%作为“互联网泡沫量级”的代表性回调幅度。 图：美联储最新统计的美国家庭资产负债表 如果按照目前的美国家庭股票持有情况来看，61万亿美元的35%大概就是20万亿美元；相比之下，2024年美国GDP总量为29万亿多点。
J | 那海外的15万亿美元损失是怎么来的呢？ 图：美国财政部统计的外资持有的美国证券存量 从上图中可以看出，截至2024年6月30日，外资持有美股大约17万亿美元。（之所以用了这么滞后的数据，是因为这已经是最新数据了。这个数据的发布时滞很长：截至2025年6月的数据，预计在2026年2月27日才能发布） 考虑到2024年6月30日标普只有5500点，而现在已经接近6700点，所以按照比例来算：17*（6700/5500）=20.71。 如果市值回调35%，外资在美股的损失大概是7万亿美元；另外8万亿美元将来自于美国崩盘向海外股市外溢造成的损失： 目前全球股市的总市值大概就是120万亿美元的水平，而美国自己就占了超过60万亿美元，在美国大跌的背景下，非美股市历史上也会联动下跌，但幅度通常低于美国本土。保守起见，即便外围股市跌个15%，这就差不多八九万亿了。 这回真的跌不起 35%的幅度，实际上是正常熊市下跌的水平，但是这回真的跌不起。 因为这一次不仅仅是蒸发市值这么简单。 首先，这一次对消费的影响将非常严重。最近几年（2023～2025年），美国实际个人消费支出（Real PCE）同比大致在2.5%～2.6%附近，但在互联网泡沫前的90年代后期（1998～1999年）：美国实际个人消费支出常见增速在4%～5%。 在目前牛市情况下已经非常疲弱的消费增速，是经不起熊市打击的，特别是现在的美国消费对股市依赖也越来越高的情况下，更是如此： 2022年以来高收入群体支出领跑并托住了美国总消费：美国前10%人群的消费现在占比接近一半，而这群人持股与金融资产占比最高，因而对股市最敏感。 主流研究估计股市财富每变动1美元，年消费变动约2.8～5美分，但在目前结构下，影响比例肯定会更高：如果美国股市蒸发20万亿美元，对消费的影响将是上万亿级别。 由于美国约70%的GDP都是消费，这个冲击量级足以把当年消费增速拉低数个百分点，从而把GDP增速压低约至少2个百分点。 关键问题是，这次可能不太好恢复。 以往美国经济危机会出现大量“避险资金”来抄底：历史上，美元在危机时期往往走强，所谓“避险买入”有助于抵消以美元计价财富缩水的冲击。即便危机来源自美国，投资者也常常涌向美元资产，使美元升值。 但现在有理由认为下一次危机时这种机制未必奏效。 首先，市场对美联储的看法在维持投资者信心方面至关重要。然而，近期的特朗普对美联储的一系列操控和挑战，让人质疑美联储能否能继续不受外部压力干扰地运作。若此类担忧加深，可能进一步侵蚀对美元及更广泛美国金融资产的信任。 第二，与2000年不同的是，如今美国增长面临的逆风更为强劲：美国加征关税，以及全球经济秩序走向的不确定性上升；同时，政府债务处于历史高位，美国像2000年那样通过财政刺激来托底经济的空间也更有限。 第三、之前危机都是有全球力量在相互配合，共同走出危机；现在特朗普把人都给得罪了遍，下次危机更可能的范式是各人顾各人，甚至“落井下石”。 所以，如果这次美股市场崩盘，其后果不太可能像互联网泡沫破裂后的那样短暂且相对温和。如今面临的财富风险更大，而用于缓冲回调冲击的政策空间更小，结构性脆弱点与宏观环境都更为凶险。 美股一旦崩溃，一个更加严峻、甚至是翻天覆地的全球性后果或将出现……。
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Published on:01:12:08